{"id":31246,"date":"2025-09-01T01:12:00","date_gmt":"2025-09-01T04:12:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.economicas.uba.ar\/extension\/vocesenelfenix\/?p=31246"},"modified":"2025-09-08T13:39:20","modified_gmt":"2025-09-08T16:39:20","slug":"peripecias-globales-de-las-monedas-digitales-publicas-cbdc-la-argentina-en-su-laberinto","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.economicas.uba.ar\/extension\/vocesenelfenix\/peripecias-globales-de-las-monedas-digitales-publicas-cbdc-la-argentina-en-su-laberinto\/","title":{"rendered":"Peripecias globales de las Monedas Digitales P\u00fablicas (CBDC). La Argentina en su laberinto"},"content":{"rendered":"\t\t
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El trabajo explica de qu\u00e9 se tratan los criptoactivos y analiza su desarrollo tanto a nivel mundial como en la regi\u00f3n de Am\u00e9rica Latina, para poder pensar as\u00ed su utilizaci\u00f3n en la econom\u00eda local.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t

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| Por Carlos Weitz |<\/em><\/a><\/p>

El proceso de digitalizaci\u00f3n experimentado por nuestras sociedades en las \u00faltimas d\u00e9cadas ha transformado el funcionamiento de los sistemas monetarios de todo el planeta, fomentando la innovaci\u00f3n y facilitando la inclusi\u00f3n financiera de millones de personas que nunca hab\u00edan tenido una cuenta bancaria o accedido a un cr\u00e9dito en condiciones razonables.<\/p>

Las nuevas tecnolog\u00edas se han visto plasmadas en el universo financiero principalmente en el segmento de pagos, donde se ha facilitado la posibilidad de efectuar transferencias inmediatas montadas sobre infraestructuras de pagos tanto p\u00fablicas como el PIX en Brasil o el UPI en la India, o privadas como en el caso de Argentina en la denominada estrategia de transferencias 3.0.<\/p>

Entre las numerosas y disruptivas nuevas tecnolog\u00edas emergentes en la \u00faltima d\u00e9cada, la denominada cadena de bloques (blockchain<\/em>) abri\u00f3 la puerta a la creaci\u00f3n de nuevos activos criptogr\u00e1ficos descentralizados o tokens<\/em> (representaciones digitales de cualquier activo) que desafiaron y desaf\u00edan al sistema financiero tradicional, por su capacidad de realizar transferencias desde y hacia cualquier lugar del planeta las 24 horas de los 365 d\u00edas del a\u00f1o.<\/p>

El origen de estos criptoactivos se remonta a la crisis financiera global del a\u00f1o 2008 en un escenario donde se evidenci\u00f3 el descr\u00e9dito de entes centralizados (reguladores financieros, Tesoros, agencias calificadoras de riesgo, entidades financieras) responsables de la hecatombe financiera, situaci\u00f3n que configur\u00f3 una coyuntura ideal para el desarrollo de activos digitales privados creados por una confluencia de corrientes ideol\u00f3gicas afines pero diversas como la libertaria, la anarcocapitalista o la cypherpunk.<\/p>

A las criptomonedas privadas emergentes de esa crisis (Bitcoin, Ether y otras) que no cuentan con respaldo de ning\u00fan activo, siguieron las Stablecoins (usdt, usdc), fundamentalmente atadas a monedas fiduciarias como el d\u00f3lar, que facilitaron la concreci\u00f3n de pagos y de transacciones transfronterizas que pod\u00edan instrumentarse fuera del radar de los reguladores. Como consecuencia de la creaci\u00f3n de estos instrumentos financieros se desarroll\u00f3, adem\u00e1s, un complejo ecosistema de Finanzas Descentralizadas (DeFi) dif\u00edcil de abordar para quienes intentan regularlo.<\/p>

Simult\u00e1neamente al crecimiento de este ecosistema, otro fen\u00f3meno relevante cambi\u00f3 y sigue cambiando aceleradamente la morfolog\u00eda de los sistemas financieros y de pagos. Grandes empresas tecnol\u00f3gicas innovadoras como Apple en Estados Unidos, Alibaba en China o Mercado Libre en Latinoam\u00e9rica aprovecharon ventajas regulatorias y su enorme acceso a informaci\u00f3n de clientes, masajeada por herramientas de ciencia de datos e inteligencia artificial, para irrumpir con fuerza en el mundo financiero brindando mejores experiencias a los usuarios, incorporando a millones de personas a productos financieros, aprovechando cargas regulatorias m\u00e1s ligeras que las que enfrenta el sistema bancario tradicional.<\/p>

Estos procesos basados en innovaci\u00f3n tecnol\u00f3gica interpelaron a los bancos centrales y a los sistemas financieros tradicionales cuestionando no solo las pol\u00edticas monetarias de sus monedas fiat (emitidas por las autoridades monetarias) sino tambi\u00e9n su eficiencia en t\u00e9rminos de inclusi\u00f3n, velocidad, funcionamiento y costos de los sistemas de pagos locales y transfronterizos.<\/p>

En parte en respuesta a esas innovaciones, los bancos centrales de gran parte del planeta empezaron a analizar y en algunos casos a instrumentar las denominadas monedas digitales p\u00fablicas (CBDC \u2013Central Bank Digital Currencies\u2013).<\/p>

Qu\u00e9 son las CBDC<\/h5>

Las CBDC son monedas de curso legal emitidas por los bancos centrales en forma digital que tienen el mismo valor que la moneda fiduciaria como medio de intercambio, dep\u00f3sito de valor y unidad de cuenta.<\/p>

De acuerdo con informes producidos por Banco de Pagos de Basilea (BIS que agrupa a casi todos los bancos centrales del planeta), el 93% de los bancos centrales encuestados por el organismo declararon que analizan involucrarse en alguna forma de CBDC, y de este universo el 18% afirm\u00f3 que plantea lanzar una moneda digital p\u00fablica para los ahorristas minoristas en el corto plazo.<\/p>

Actualmente un total de 105 jurisdicciones\/uniones monetarias participan en el desarrollo de monedas digitales de bancos centrales minoristas o mayoristas.<\/p>

Cuatro pa\u00edses, Bahamas, Zimbabue, Nigeria y Jamaica, ya han lanzado sus monedas digitales p\u00fablicas con distintos formatos y modesto grado de \u00e9xito, mientras que un gran n\u00famero de pa\u00edses se encuentra desarrollando estas iniciativas en programas piloto.<\/p>

La arquitectura financiera definida por cada banco central para sus CBDC tiene implicancias profundas sobre el sistema monetario y financiero del pa\u00eds. Una primera decisi\u00f3n de los bancos centrales es si su CBDC va a ser distribuida solo entre el p\u00fablico minorista en forma directa o intermediada a trav\u00e9s de entidades financieras, o a trav\u00e9s de un sistema h\u00edbrido que contemple ambas alternativas, pero en capas separadas.<\/p>

Simplificando (mucho) en los objetivos de cada modalidad, mientras que las monedas digitales p\u00fablicas minoristas apuntan a lograr una mayor inclusi\u00f3n financiera y eficiencia en los sistemas de pagos, las mayoristas que requieren acuerdos bilaterales o multilaterales se orientan a facilitar los pagos transfronterizos.<\/p>

La conceptualizaci\u00f3n del modelo de CBDC a adoptar resulta central para definir qu\u00e9 tipo de tecnolog\u00eda se implementar\u00e1, si las tradicionales que ya usan los bancos centrales o las nuevas tecnolog\u00edas de registro distribuido (DLT), entre las que se destaca la denominada Blockchain, muy utilizada por gran parte del universo cripto.<\/p>

Los numerosos avances producidos en los \u00faltimos meses en este sentido resultan reveladores. Por ejemplo, entre otras muchas iniciativas el BIS trabaja con un grupo de pa\u00edses (Tailandia, China, Hong Kong y Emiratos \u00c1rabes Unidos) en un proyecto denominado \u201cmbridge\u201d, una plataforma blockchain para efectivizar m\u00e1s \u00e1gilmente pagos transfronterizos.<\/p>

El mismo organismo junto con los bancos centrales de Francia, Singapur y Suiza concluyeron con \u00e9xito el denominado Proyecto Mariana que apunta a mejorar el comercio y la liquidaci\u00f3n transfronteriza de monedas digitales mayoristas de bancos centrales (denominadas wCBDC) entre instituciones financieras. Este sistema utiliza nuevos conceptos tecnol\u00f3gicos de finanzas descentralizadas (DeFi) en una cadena de bloques p\u00fablica.<\/p>

Beneficios y riesgos de las CBDC<\/h5>

Los principales beneficios que podr\u00edan aportar las CBDC al universo financiero son:<\/p>

1. Inclusi\u00f3n financiera.<\/strong> El car\u00e1cter digital de estas monedas puede favorecer una mayor inclusi\u00f3n financiera proporcionando un mayor y mejor acceso a servicios financieros a poblaciones no bancarizadas o con acceso limitado a los servicios bancarios,<\/p>

2. Facilidad en transferencias.<\/strong> Las CBDC pueden agilizar los sistemas de pago tanto en lo referido a transferencias locales como las transfronterizas que suelen resultar costosas y lentas.<\/p>

3.<\/strong> Proteger a usuarios financieros minoristas.<\/strong> A diferencia de los criptoactivos privados, en el caso de las CBDC el respaldo de los gobiernos minimiza los riesgos en t\u00e9rminos de fraudes, de seguros de dep\u00f3sitos ante posibles insolvencias.<\/p>

4.<\/strong> Mayor efectividad de pol\u00edtica monetaria.<\/strong> Asimismo este tipo de monedas p\u00fablicas brindan mayores grados de libertad a los bancos centrales en t\u00e9rminos de un control sobre la pol\u00edtica monetaria. En este sentido situaciones inesperadas como la de la pandemia requirieron agilidad operativa por parte de los bancos centrales.<\/p>

5.<\/strong> Combatir actividades ilegales.<\/strong> El monitoreo de estas cuentas permite controlar m\u00e1s efectivamente todo tipo de actividades como vinculadas a lavado de dinero, la evasi\u00f3n fiscal y otros delitos dif\u00edciles de rastrear para la justicia en plataformas privadas y pseudo an\u00f3nimas usualmente utilizadas por los criptoactivos privados.<\/p>

6.<\/strong> Fomentar la innovaci\u00f3n.<\/strong> La posibilidad de montar los denominados \u201ccontratos inteligentes\u201d sobre las plataformas en las que operan estas monedas p\u00fablicas abre la puerta a todo tipo de innovaciones, tales como las tokenizaciones de activos o la posibilidad de hacer pagos programados de todo tipo.<\/p>

Por el contrario, existen reparos a las CBDC vinculados a:<\/p>

1.<\/strong> Violaciones a la privacidad.<\/strong> La posibilidad que los bancos centrales puedan monitorear todas las operaciones que se realizan con las CBDC ha abierto un debate que va desde la posibilidad de excluir del monitoreo operaciones de baja denominaci\u00f3n, hasta el instrumentarlas en redes descentralizadas que preserven la privacidad en la medida de lo posible.<\/p>

2.<\/strong> Impacto negativo en la banca comercial.<\/strong> La posibilidad de que las personas puedan tener su dinero en cuentas abiertas directamente por los bancos centrales podr\u00eda llevar a un proceso de desintermediaci\u00f3n bancaria con efectos sist\u00e9micos relevantes.<\/p>

3.<\/strong> Riesgos de ciberseguridad e infraestructura vulnerable.<\/strong> La ciberseguridad es uno de los principales riesgos que afronta el sistema financiero global en su conjunto. El desarrollo de este tipo de iniciativas digitales p\u00fablicas que administran una gran cantidad de datos y que navegan sobre redes \u201chackeables\u201d obliga a desarrollar infraestructuras robustas y que puedan ser interoperables con otros sistemas.<\/p>

Geopol\u00edtica e inter\u00e9s nacional, Trump, BRICS y Europa<\/h5>

La creaci\u00f3n de monedas digitales p\u00fablicas (y privadas) alcanza derivaciones econ\u00f3micas y pol\u00edticas que exceden a los sistemas financieros locales.<\/p>

En un mundo con caracter\u00edsticas bipolares o multipolares, cada pa\u00eds y bloque de pa\u00edses han tenido una respuesta idiosincr\u00e1sica al fen\u00f3meno de las monedas digitales protegiendo sus intereses concretos.<\/p>

Una de las primeras \u00f3rdenes presidenciales emitidas el pasado 23 de enero por Donald Trump titulada \u201cFortalecimiento del liderazgo estadounidense en tecnolog\u00eda financiera digital\u201d ha sido inequ\u00edvoca a la hora de apoyar el desarrollo de activos digitales privados, defendiendo el uso de la tecnolog\u00eda blockchain<\/em>, la autocustodia de activos, as\u00ed como los criptod\u00f3lares emitidos por empresas privadas siempre bajo el liderazgo y la soberan\u00eda de los Estados Unidos.<\/p>

Al mismo tiempo que la orden promueve el mundo digital privado, rechaza enf\u00e1ticamente a las monedas digitales emitidas por bancos centrales (CBDC), describi\u00e9ndolas como una amenaza a la estabilidad del sistema financiero, a la privacidad individual y a la soberan\u00eda de los Estados Unidos, incluso prohibiendo el establecimiento, la emisi\u00f3n, la circulaci\u00f3n y el uso de cualquier CBDC dentro de ese pa\u00eds.<\/p>

Por su parte, los pa\u00edses que conforman el denominado grupo de los BRICS (Brasil, Rusia, India, China y Sud\u00e1frica, entre otros) avanzan individual (y colectivamente con otro conjunto de naciones) a ritmos diversos en el desarrollo de sus monedas digitales, amagando simult\u00e1neamente con crear una moneda com\u00fan o mecanismos de pago que minimicen o reemplacen la dominancia del d\u00f3lar.<\/p>

Mientras pa\u00edses de la Uni\u00f3n Europea decidieron instrumentar lentamente el euro digital, el Reino Unido y Rusia avanzan en iniciativas nacionales similares.<\/p>

En t\u00e9rminos de desarrollos dom\u00e9sticos de monedas digitales, en China ya funciona un programa piloto que cuenta con m\u00e1s de 260 millones de billeteras personales activadas con yuanes digitales (e-CNY).<\/p>

En la \u00faltima reuni\u00f3n de los BRICS de octubre del 2024 el grupo plante\u00f3 como un objetivo el \u201cfortalecimiento de las redes de corresponsal\u00eda bancaria dentro del BRICS y la habilitaci\u00f3n de liquidaciones en monedas locales en l\u00ednea con la Iniciativa de Pagos Transfronterizos del BRICS (BCBPI)\u201d, tambi\u00e9n conocida como BRICS Pay.<\/p>

Algunos pa\u00edses integrantes del BRICS ya cuentan con infraestructuras para sostener esta iniciativa. La red Mir de Rusia, la Interfaz Unificada de Pagos (UPI) de la India y las bigtechs<\/em> chinas WePay y AliPay son algunas de las herramientas en la construcci\u00f3n de BRICS Pay.<\/p>

En la reuni\u00f3n de BRICS del a\u00f1o pasado, el presidente de Brasil, Lula da Silva, declar\u00f3 su voluntad de establecer un nuevo sistema de pagos entre las naciones que integran BRICS, se\u00f1alando que \u201cnecesitamos trabajar para que el orden multipolar que deseamos se refleje en el sistema financiero internacional\u201d.<\/p>

El DREX brasile\u00f1o<\/h5>

En el caso de Brasil, el Banco Central de ese pa\u00eds est\u00e1 avanzando en la creaci\u00f3n del Real Digital (al que denominaron DREX), proyecto en el que participan las principales instituciones financieras (y no financieras) del pa\u00eds vecino, como Bradesco, Banco do Brasil, Ita\u00fa Unibanco y otros.<\/p>

Su uso apunta al universo de pagos minoristas con un horizonte de puesta en marcha hacia finales de 2025, potenciando operaciones en l\u00ednea y el desarrollo de modelos innovadores a partir de evoluciones tecnol\u00f3gicas tales como contratos inteligentes, internet de las cosas (IoT) y dinero programable.<\/p>

El soporte tecnol\u00f3gico seleccionado para la prueba piloto del real digital reside en una blockchain<\/em> (llamada Hyperledger Besu), es decir, la misma tecnolog\u00eda que utilizan las criptomonedas.<\/p>

Hay, al menos, otros dos aspectos relevantes a considerar respecto del proyecto piloto del Real Digital. Uno es que la iniciativa incorpora a la Secretar\u00eda del Tesoro de Brasil, ya que prev\u00e9 la tokenizaci\u00f3n de pagos para la compra de t\u00edtulos p\u00fablicos federales. Adem\u00e1s, recientemente, el Banco Central de Brasil anunci\u00f3 una integraci\u00f3n del Real Digital por medio de Contratos Inteligentes (Smart-contracts<\/em>) con los sistemas de escrituraci\u00f3n de nuestro vecino pa\u00eds, de modo que al hacer el pago de un bien registrable (una casa, un autom\u00f3vil) se efect\u00fae autom\u00e1ticamente la escrituraci\u00f3n digital del mismo.<\/p>

Y segundo, y m\u00e1s relevante para nuestro pa\u00eds, que su desarrollo permitir\u00eda compatibilizar la interconexi\u00f3n con CBDC de otros bancos centrales a efectos de lograr una mayor integraci\u00f3n financiera y comercial.<\/p>

El caso de la moneda digital de Brasil, iniciada por el gobierno de Bolsonaro y continuada notablemente por el de Lula, pone en evidencia que estas tecnolog\u00edas, m\u00e1s all\u00e1 de posiciones meramente ideol\u00f3gicas sin sustento t\u00e9cnico, pueden ser usadas como plataformas tanto para potenciar la innovaci\u00f3n privada como para mejorar la inclusi\u00f3n financiera.<\/p>

En este contexto es que la reciente orden presidencial emitida por Donald Trump contra las CBDC apunta a dinamitar estas iniciativas de monedas digitales p\u00fablicas buscando preservar la dominancia global del d\u00f3lar estadounidense.<\/p>

La Argentina en su laberinto<\/h5>

Lo se\u00f1alado parece indicar una tendencia lenta pero firme a nivel mundial hacia la creaci\u00f3n de dinero digital de curso legal, utilizando nuevas tecnolog\u00edas entre las que se destacan las de registro distribuido (DLT) y su plataforma estrella, la blockchain<\/em>.<\/p>

La mayor\u00eda de los bancos centrales est\u00e1n iniciando proyectos con la intenci\u00f3n de emitir su propia CBDC. El objetivo no es introducir otra moneda separada, sino crear una nueva forma digital de dinero del banco central.<\/p>

En este marco, no resulta neutro para la Argentina el hecho de que dos de nuestros principales socios comerciales, China y Brasil, est\u00e9n poniendo en marcha pruebas piloto de sus respectivas monedas digitales.<\/p>

Por cuestiones ideol\u00f3gicas, la Argentina parece desestimar una herramienta que permitir\u00eda alinearnos tecnol\u00f3gicamente al resto del mundo garantizando una mayor inclusi\u00f3n financiera, inmediatez en los sistemas de pagos y un sistema financiero m\u00e1s competitivo que empodere a los ciudadanos.<\/p>

La Argentina podr\u00eda desarrollar una CBDC con dinero programable, similar a la que est\u00e1 impulsando Brasil, que dialogue con las entidades financieras, las tarjetas de cr\u00e9dito y los proveedores de servicios de pago y de cr\u00e9dito, mejorando la eficiencia del sistema financiero actual, ampliando la oferta de servicios financieros a la poblaci\u00f3n que a\u00fan se encuentra desatendida por encontrarse en la informalidad o por carecer de recursos.<\/p>

Explorar las CBDC no es solo un ejercicio t\u00e9cnico, sino tambi\u00e9n una necesidad estrat\u00e9gica para el pa\u00eds. Constituye una oportunidad para que el dinero electr\u00f3nico p\u00fablico y la infraestructura dom\u00e9stica e internacional sirvan a los intereses tanto de nuestros ciudadanos como de la econom\u00eda en general.<\/p>

Los avances tecnol\u00f3gicos que han signado esta d\u00e9cada en el universo de las finanzas internacionales (y en el mundo en general) han tra\u00eddo soluciones de todo tipo, creando al mismo tiempo nuevos paradigmas pol\u00edticos, culturales, econ\u00f3micos y sociales.<\/p>

La Argentina debe abrirse y abrazar democr\u00e1ticamente estos procesos de innovaci\u00f3n p\u00fablica y privada orient\u00e1ndolos a lograr un desarrollo inclusivo en la sociedad digital.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t

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